私募市场需壮士断腕才能更加充满活力!

2018-10-16 10:03:27   来源:变革空间 记者:新其勒   作者:   评论:0
导读

中国证券投资基金业协会会长洪磊在中国财富管理50人论坛致辞中表示,经过20年的发展,基金行业现在法律体系健全,在逐步走上一条规范发展的道路。

中国证券投资基金业协会会长洪磊在中国财富管理50人论坛致辞中表示,经过20年的发展,基金行业现在法律体系健全,在逐步走上一条规范发展的道路。

改革使私募股权市场变得更稳健

洪磊直言目前基金行业存在的一些问题。以私募基金为例,在私募登记备案高峰时期,机构申请登记以每周400家,产品备案申请以每周800-1000只的速度增长。需求短期内迅速释放,市场空前活跃的背后,种种不规范的问题也随之而来。

这些问题包括私募机构滥用登记信息非法征信,为本基金组合投资要求,为单一机构或项目融资问题;违背收益共享、风险共担原则,要求变相保本保收益;违背防范利益冲突要求,为股东方自融甚至挪用资金产品问题;为方便税收筹划或满足地方展业政策要求,虚化管理人受托责任问题;为逃脱实际控制人法律责任滥设管理人代持股权问题;为募集资金违背非公开募集要求,设计嵌套式产品,突破合格投资人实质性标准问题;为逃避监管不如实履行信息报送义务问题等等。

上述问题的不断暴露要求基金行业认清问题本源,回归行业本质,找到针对性的解决方案。他表示私募基金是直接融资体系的重要组成部分,也是市场化最充分的股权投资活动,要通过适度监管加有效自律,为创业投资、并购投资活动的迸发创造更有利的空间,让市场在创新发展的资源配置中发挥出决定性的作用。

目前私募基金行业已经在登记备案、募集合同、内控、信息披露、人员管理、中介服务等方面形成了若干业务准则和行业纪律,为防范利益冲突,维护投资者的合法权益起到了重要作用。

发挥政府引导基金作用

私募基金管理人是逐利的,不能强求所有的市场化私募股权基金都无条件地支持中小微企业。要增加早期投资基金数量,给予初创期的中小企业更多支持,还需要更多聚焦‘双创’领域、强调社会责任的政府引导基金登场。

政府引导基金是由政府出资并吸引社会资本,不以营利为主要目的,以股权或债权等方式投资于创业风险投资机构或新设创业风险投资基金,以支持创业企业发展的专项资金。

发展政府引导基金的政策目标应与当地的产业发展、股权投资、机构发展的水平相适应,不能脱离实际地落地一些所谓高端项目和高科技企业,这样达不到引导基金真正落地的目的,也与推动当地产业发展的目的背道而驰。

设立政府引导基金的初心和目的是引导,引导不是主导,所以在基金设立和管理过程中,所有的政策和标准都应围绕着引导提出,更好地发挥基金专业团队的作用,真正用市场化手段支持中小微企业。

在管理上,政府部门对引导基金的管理应当“抓两头”。一头要抓基金整体方案设计,另一头要抓基金考核,即抓“一头一尾”。政府引导基金的中间运作应交给市场化平台和团队,用专业化、市场化的方式去运作。

除了政府引导基金之外,做强市场化母基金也是私募股权基金“双轮驱动”缓解中小企业融资难的重要一环。

据了解,母基金是市场化运营、以投资私募股权基金为主的基金。这类基金在一级市场扮演筛选投资普通合伙人(GP)的有限合伙人(LP)角色,一般采用市场化募集和专业管理方式,无投资底线和反投比例要求,具备资产双重筛选、分散风险、均衡配置等特点。目前国内的母基金LP主要由国有企业、政府引导基金和金融机构等组成。国有资本是母基金最大的LP。

母基金的出现在一定程度上减少了私募基金行业的盲目性、浮躁性。中金资本管理部执行负责人肖枫表示,要发挥以国有资本为主体的母基金行业优势,更有效配置资金,直接服务中小微企业。在此过程中,应运用好市场化的基金募集渠道,发挥好大体量、长期基金的优势,真正引导国有资本支持中小微企业创新。

投中研究院院长国立波表示,进一步发挥母基金服务中小微企业的作用应注意几点:一是鼓励部分长期资本投资母基金,增强国内母基金资金来源的稳定性;二是目前国内母基金投资策略过度依赖IPO退出,应考虑配置二手份额交易以及差异化优势比较明显的GP;三是应鼓励GP和LP之间信息披露规范化和透明化,统一信披标准;四是提升国内私募股权基金行业第三方服务机构的能力,实现效率提升,降低信息不对称。

险资股权投资有望放宽条件

目前,银保监会正在修订股权投资和保险私募基金的监管政策,以股权形式撬动保险资金发挥优势,为实体经济提供更多的长期资金。

银保监会保险资金运营部主任任春生透露,银保监会正在优化结构提高直接融资的比重,修订股权投资和保险私募基金的监管政策,采用负面清单的方式再结合正面引导。比如以前保险做股权投资是有行业限制的,未来可能就没有行业限制了。并且鼓励保险机构以财务性和战略性投资的方式投资优质上市公司和民营上市公司,以更加灵活的方式更积极参与解决上市公司的股票质押流动性风险。

“目前主要是以债权投资为主,股权投资相对比较有限。”国务院发展研究中心金融研究所保险室副主任朱俊生认为,中国金融结构存在的一个问题就是,股权直接融资比重相对较低,而债权投资计划杠杆率比较高。改变这个结构性问题的途径就是,增加股权投资。但目前限制股权投资发展的原因很多,其中有一个方面就是投资范围应该进一步放开。

目前,银保监会正在积极推进保险资产管理产品的细则配套政策,已经在内部开始征求意见。比方说在探索怎么服务好民营小微企业发展这方面,我们优化了基础设施债权计划的信用增级要求,引导更多的保险资金可以投向民营或者小微企业。

随着股权投资的比重不断增大,我认为最终肯定要放开。因为现在的股权计划实际上还是受到监管部门的审批,将注册转给资管协会以及投资范围的放开有利于保险资金改变目前以债权投资计划为主,适当增加股权投资具有重大意义。”

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